2025年5月，人性深圳，名律水貝金座大廈。師眼南方周末記者 陳佳慧 攝

2025年，地下金價(jià)從每克六百多元一路漲到最高每克一千元左右，炒金深圳水貝黃金市場(chǎng)的金價(jià)極限行情也隨之變得愈發(fā)躁動(dòng)。在這個(gè)全國(guó)最大的漲跌黃金批發(fā)市場(chǎng)里，原料商、看里展廳老板、人性接單公司和想一夜暴富的名律普通人，不少人明明站在上漲的師眼行情里，卻沒(méi)賺到錢(qián)，地下反而在杠桿盤(pán)里連續(xù)爆倉(cāng)。

爆倉(cāng)后的混亂，黃健最熟悉。作為京師律所高級(jí)合伙人，他常駐水貝，專(zhuān)門(mén)代理與黃金相關(guān)的糾紛案件。今年以來(lái)，他明顯感到行情“反過(guò)來(lái)了”，以前做黃金生意的普遍能賺錢(qián)，今年虧錢(qián)的人更多，而在所有虧損類(lèi)型中，“賭行情”占了大頭，這也是他最常遇見(jiàn)的情況。

所謂賭行情，就是投資者通過(guò)電子交易平臺(tái)，用高杠桿押注黃金的短期漲跌。按金價(jià)每克940元計(jì)算，買(mǎi)一公斤實(shí)物黃金需要94萬(wàn)元。但在賭金平臺(tái)上，一萬(wàn)元就能“買(mǎi)下”一公斤，這并非實(shí)物黃金，只是相當(dāng)于把杠桿加到了94倍。金價(jià)漲10元，投資者就能賺一萬(wàn)元；跌10元，就虧一萬(wàn)元。同理，如果是“賣(mài)出”，漲就是虧、跌就是賺。

玩法看似簡(jiǎn)單，但因?yàn)槊撾x實(shí)物交易，加拿大幸运28 是啥再疊加高杠桿，風(fēng)險(xiǎn)被成倍放大。運(yùn)氣好，一天能賺幾萬(wàn)；運(yùn)氣不好，虧到傾家蕩產(chǎn)也并不罕見(jiàn)。

黃健稱(chēng)，在大陸，做黃金杠桿交易只有一種合法方式，就是去證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的持牌期貨公司或上海黃金交易所的一級(jí)會(huì)員公司開(kāi)戶(hù)，通過(guò)國(guó)家認(rèn)可的上海期貨交易所、上海黃金交易所進(jìn)行交易。除此之外的平臺(tái)，凡是提供類(lèi)似杠桿式黃金買(mǎi)賣(mài)的，都屬于灰色甚至不合規(guī)交易。

2025年5月，在一次涉黃金犯罪的行業(yè)會(huì)議上，深圳警方公布了一組數(shù)據(jù)：從2022年到2025年5月，因炒非法期貨黃金報(bào)警的案件在水貝共有數(shù)百起，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)案件。警方表示，針對(duì)這些違法交易，他們已經(jīng)抽調(diào)多名警力進(jìn)駐水貝，開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)打擊。

今年開(kāi)始，黃健每天能接到二三十個(gè)咨詢(xún)，多來(lái)自江西、河南、福建、山東、浙江等地。找他的有散客、有老板，也有突然爆雷的接單公司。問(wèn)題也千差萬(wàn)別，有虧損糾紛，也有企業(yè)爆雷后的善后。

他告訴南方周末記者，在黃金的漲與跌之間，他看到的不只是行情本身，還有被推到極限的人性，僥幸、貪婪、恐慌、瘋狂，以及被逼到角落時(shí)的求生。

以下是黃健的自述：

“虧錢(qián)的女性特別多”

我今年46歲，本科學(xué)的金融，1997年就開(kāi)戶(hù)炒股，證券、基金、期貨、會(huì)計(jì)、法律這些證都考到了。做律師15年里，我代理過(guò)不少涉黃金的案件，有黃金期貨、延期結(jié)價(jià)、委托投資、股票和黃金的委托理財(cái)?shù)龋N類(lèi)很多。我以前也炒過(guò)黃金期貨，但這幾年不碰了，風(fēng)險(xiǎn)太大。

黃金之所以讓人著迷，是因?yàn)樗牟▌?dòng)足夠大，杠桿高，夠刺激，23小時(shí)可交易，它跟著外盤(pán)行情走，是最能滿足賭性的品種。

人都有賭性，都想走捷徑、一夜暴富。期貨確實(shí)有機(jī)會(huì)暴富，但能做到的畢竟是極少數(shù)。賭行情的人通常表現(xiàn)出兩種典型心理：一種是極度貪婪，想著靠高杠桿快速翻身；另一種是虧了不服，非要扳本。這兩點(diǎn)結(jié)合起來(lái)，就是賭徒的完整畫(huà)像，贏了想贏更多，輸了想撈回來(lái)，一點(diǎn)虧都不認(rèn)，只會(huì)不斷加注，越賭虧損越深。

理性的人很少。他們只用少量資金“小賭怡情”，方向不對(duì)就立刻止損，絕不會(huì)死扛。但來(lái)找我的，大多數(shù)已經(jīng)負(fù)債累累。很多原來(lái)身家?guī)變|的大老板，后來(lái)欠一身債，就是因?yàn)椴粩嘌a(bǔ)倉(cāng)，最后把自己拖垮。

水貝這邊，七八十倍杠桿很常見(jiàn)。正規(guī)期貨一般只有十幾倍杠桿，國(guó)內(nèi)大多數(shù)期貨也就七倍以?xún)?nèi)，而香港外盤(pán)起步就是150倍。假如你按照五百倍杠桿來(lái)玩，那么行情漲跌兩三毛，你的本金就翻倍或虧掉保證金的幾倍；要是交易方向做對(duì)，調(diào)成幾百倍杠桿的情況下，金價(jià)漲二三十元，一千萬(wàn)的本金就會(huì)變成兩三億元，心臟不好的人真的玩不起。

據(jù)我觀察，玩電子盤(pán)虧錢(qián)的女性特別多，而且不是個(gè)案。咨詢(xún)我的客戶(hù)里差不多七成都是女性，很多是在家?guī)蕖r(shí)間多，一開(kāi)始只是隨便玩兩手，結(jié)果越玩越大，最后賠了幾百萬(wàn)元。因?yàn)榕詫?duì)損失的厭惡感更強(qiáng)，對(duì)損失的痛苦感也更強(qiáng)，一旦虧了就舍不得止損，結(jié)果越陷越深。

我們有個(gè)這樣的案例。在長(zhǎng)沙，一個(gè)寶媽從不打牌、不炒股，家里的錢(qián)都由她管，丈夫?qū)λ芊判摹Ｋ〉男^(qū)樓下有家珠寶公司，勸她“一手兩萬(wàn)元，買(mǎi)著玩玩”。她不懂行情，也不看盤(pán)，別人讓買(mǎi)就買(mǎi)。結(jié)果方向錯(cuò)了，她不斷補(bǔ)倉(cāng)，補(bǔ)進(jìn)去幾百萬(wàn)元，直到最后爆倉(cāng)，虧了一千多萬(wàn)元。

很多賭行情的人屬于外行，他們不會(huì)止損，更不會(huì)選進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，連“橫盤(pán)震蕩”都敢進(jìn)，這種行情像心電圖一樣，你無(wú)論做多還是做空都容易被打臉。真正理智的做法，是嚴(yán)格控制倉(cāng)位，投資總額絕不超過(guò)自有資金2%、絕不補(bǔ)倉(cāng)。對(duì)于不懂的人，我從來(lái)不建議超過(guò)1公斤的倉(cāng)位，否則一天波動(dòng)幾十塊，就是幾萬(wàn)元的浮虧，情緒和生活都受影響。

所以我一直強(qiáng)調(diào)，普通人根本不適合做投資。投資不是靠感覺(jué)，而是門(mén)檻很高的職業(yè)，需要交易策略與技術(shù)、心態(tài)控制、資金管理，這三樣缺一不可。假如你有五十萬(wàn)元，也不能拿超過(guò)一萬(wàn)元去炒，因?yàn)槲覀冇肋h(yuǎn)要先考慮怎么防控風(fēng)險(xiǎn)，虧損多少錢(qián)自己能接受，而不是想著怎么賺錢(qián)。

關(guān)于黃金，我一直建議普通人盡量買(mǎi)實(shí)物黃金，這是最重要、也是最穩(wěn)妥的，我自己也是這么做的。至于杠桿，我是堅(jiān)決勸退的，一般人根本駕馭不了杠桿。我們搞金融投資幾十年的人，都不碰它了。因?yàn)楦軛U會(huì)激發(fā)人的賭性，會(huì)把人的貪念和沖動(dòng)無(wú)限放大。每個(gè)人心里都有一個(gè)惡魔，杠桿會(huì)把它放出來(lái)。

黃健。受訪者供圖

“坐莊的虧得最慘”

今年虧得最慘的，還是那些“坐莊”“接單”的企業(yè)。所謂接單，就是自己做一個(gè)“電子盤(pán)”，讓客戶(hù)在里面“賭行情”。今年這一類(lèi)企業(yè)爆雷的不少，幾乎都卡在同一個(gè)問(wèn)題上，就是兌付不了錢(qián)。

原因并不復(fù)雜。去年行情漲跌都有，客戶(hù)多半買(mǎi)跌，他們靠對(duì)賭能賺到大錢(qián)。但今年行情一路往上沖，客戶(hù)普遍買(mǎi)漲，可這些企業(yè)還沿用往年的做法，沒(méi)有完全把客戶(hù)的單對(duì)沖出去，多數(shù)留在自己賬上，結(jié)果客戶(hù)賺的錢(qián)，就成了他們虧的錢(qián)。

從今年2、3月開(kāi)始，突然涌進(jìn)來(lái)一大批外行，他們不做實(shí)物黃金，只做“電子盤(pán)”，租個(gè)小辦公室、幾張桌子，一臺(tái)電腦，一個(gè)小程序就開(kāi)始“接單”，雖然有風(fēng)險(xiǎn)，但這個(gè)生意是一本萬(wàn)利。這種完全脫離實(shí)物的盤(pán)，其實(shí)已經(jīng)構(gòu)成賭博罪、開(kāi)設(shè)賭場(chǎng)罪，有些甚至按非法經(jīng)營(yíng)罪被立案。

我這邊也給不少爆雷企業(yè)做過(guò)“善后”，基本上每隔一兩天就有一家來(lái)找我。我通常會(huì)給他們一個(gè)方案，一般一周左右就能處理完。爆雷后的善后其實(shí)很簡(jiǎn)單，主要就是退錢(qián)。先把客戶(hù)的本金退掉，如果安撫不了，那就再退一部分利潤(rùn)。

因?yàn)榭蛻?hù)鬧事主要分兩種情況，一種是虧了錢(qián)，另一種是賬面上有盈利卻提不出來(lái)。如果客戶(hù)沒(méi)有出現(xiàn)明顯虧損或是盈利提現(xiàn)不了的情況，往往不會(huì)堅(jiān)持報(bào)警，案件通常也就不會(huì)被按刑事犯罪處理。

以前“接單”都是電話報(bào)單、微信確認(rèn)，效率低。2023年以后，開(kāi)始大面積轉(zhuǎn)向小程序和App，成本也不高，小程序七八萬(wàn)元就能做，便宜的小程序也有，只需要一兩萬(wàn)元，這種是掛在別人端口上，客戶(hù)資料都在軟件公司手里。貴一些的是獨(dú)立服務(wù)器，所有客戶(hù)和交易數(shù)據(jù)才真正掌握在自己手里。

我和水貝幾家軟件公司比較熟，從他們那兒了解到，他們賣(mài)出去的軟件有幾千套。這行外行扎堆，就是因?yàn)殚T(mén)檻太低，一臺(tái)電腦，加上軟件就能干，客戶(hù)主動(dòng)把保證金打過(guò)來(lái)，幾個(gè)人就能運(yùn)營(yíng)。一些小程序里有成千上萬(wàn)個(gè)客戶(hù)在里面交易，資金量動(dòng)輒數(shù)億元。別看辦公室不起眼，背后可能接著好幾億元的盤(pán)子。

這一兩年新進(jìn)來(lái)做“電子盤(pán)”的，很多是二十歲出頭的年輕人，外行、沒(méi)多少本錢(qián)，也沒(méi)接觸過(guò)黃金珠寶行業(yè)。“電子盤(pán)”不缺客戶(hù)，人都有賭性，誰(shuí)不想一天賺幾萬(wàn)塊錢(qián)。這種“電子盤(pán)”也被外地快速?gòu)?fù)制，北京、浙江、上海、江蘇都有，學(xué)得最快的當(dāng)屬江西、莆田，軟件都是照搬的。

2025年11月，一家商場(chǎng)內(nèi)的黃金回收智能終端機(jī)器。圖文無(wú)關(guān)。視覺(jué)中國(guó)圖

“至少得兩三百萬(wàn)元我們才接”

其實(shí)，往年沒(méi)這么多案子，從2024年8、9月份開(kāi)始，案子就多起來(lái)了，今年更是“井噴”。

因?yàn)榕c黃金相關(guān)的案件委托太多，基本上每個(gè)禮拜都有幾起。找我的人也多，但我不是每個(gè)都接。一般都是先交錢(qián)我才接，不主動(dòng)、不痛快的，我就不理了，因?yàn)榘缸犹嗔恕Ｋ越衲晡一静唤印吧⒖汀绷耍影钢耙矔?huì)先篩選一下金額，至少得兩三百萬(wàn)元我們才接。

我們團(tuán)隊(duì)八九個(gè)人，今年接的案子至少一百起，有時(shí)一個(gè)月要開(kāi)幾十個(gè)庭。我沒(méi)有具體核算過(guò)這些案子的涉案總金額有多少，但一個(gè)客戶(hù)虧損百萬(wàn)元、千萬(wàn)元很正常，有的個(gè)案涉案金額甚至多達(dá)幾個(gè)億。導(dǎo)致有些之前接的金額太小的案子，我們就建議對(duì)方委托其他律師代理，我們做的前期工作也不收費(fèi)了，實(shí)在忙不過(guò)來(lái)。

我從年初開(kāi)始只接“接單”公司的業(yè)務(wù)，因?yàn)槲医?jīng)常在深圳水貝，不想得罪本地老板。而投資者作為原告的案子，我會(huì)推薦給團(tuán)隊(duì)其他專(zhuān)業(yè)律師，他們不在當(dāng)?shù)厝钴S，壓力也小。其實(shí)投資者的案子數(shù)量相對(duì)多一些，但原告通常給不了太多前期費(fèi)用，如果被告有執(zhí)行能力的話，后期律師費(fèi)用提成更高、收益更好，從律師角度講更賺錢(qián)。

如果是投資者來(lái)咨詢(xún)，我們律師主要分析被告和證據(jù)，判斷勝率與執(zhí)行能力。關(guān)鍵是有沒(méi)有完整交易記錄，比如在哪里下單、和誰(shuí)對(duì)接、錢(qián)打去哪、有沒(méi)有指定保證金收取賬戶(hù)。另外，還看交易的時(shí)間長(zhǎng)短，越短，勝算可能性越大，對(duì)原告越有利。

有些外行投資者只交易了一兩天、幾筆單就爆倉(cāng)，這種返還比例往往能達(dá)到九成以上；一兩個(gè)月也算短，一般判返還七成左右。如果交易了幾年，那自身過(guò)錯(cuò)也不小，法官很難判高比例返還。因?yàn)榉ü贂?huì)覺(jué)得，“你賺錢(qián)的時(shí)候有沒(méi)有給人家退？虧了才來(lái)起訴，怎么可能百分之百退？”

通常，在判這類(lèi)案件時(shí)，如果原告是做黃金相關(guān)生意的，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有基本認(rèn)知，過(guò)錯(cuò)各占一半，就按五成、六成返還。如果是外行可能判返還七成以上。如果平臺(tái)行為惡劣，比如誘導(dǎo)交易、提供方向點(diǎn)位、用別人盈利賬單誘惑你、虧錢(qián)就刪記錄拉黑，那么法院甚至判過(guò)全額返還。

在現(xiàn)實(shí)中，這些未經(jīng)批準(zhǔn)、未備案的地下黃金杠桿平臺(tái)若沒(méi)有引發(fā)大規(guī)模糾紛或造成明顯社會(huì)影響，司法機(jī)關(guān)通常按照“不告不理”原則，不會(huì)主動(dòng)介入。但這并不意味著它們受到保護(hù)。無(wú)論是否出現(xiàn)事件，只要有投資者報(bào)案或提起訴訟，案件就會(huì)被依法受理，平臺(tái)也往往需要承擔(dān)退賠責(zé)任。

如果平臺(tái)退還了用戶(hù)的本金，那么他是否虧本？實(shí)際上，如果平臺(tái)在操作過(guò)程中做了對(duì)沖，那么他只要起訴對(duì)沖的上家，也可以拿回他的錢(qián)。但在實(shí)際操作中，99%的平臺(tái)都不會(huì)起訴，因?yàn)橐坏┠闫鹪V同行，消息很快就會(huì)在行業(yè)群里傳開(kāi)，以后沒(méi)人愿意接你的對(duì)沖單，你只能跟客戶(hù)對(duì)賭，風(fēng)險(xiǎn)反而落到自己身上。

所以為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，商家開(kāi)始想辦法將“電子盤(pán)”轉(zhuǎn)換成“實(shí)物買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)模式”。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的核心就是設(shè)計(jì)一個(gè)合法合規(guī)的交易流程，把交易往“實(shí)物”方向拉，只要是實(shí)物買(mǎi)賣(mài)，有全款貨物交付，就不算期貨。

比如會(huì)要求客戶(hù)在30天或60天內(nèi)必須履行訂單，即黃金實(shí)物交易，不來(lái)就強(qiáng)制結(jié)算、扣違約金，停止業(yè)務(wù)合作。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還有很多細(xì)節(jié)，如客戶(hù)管理、代理商模式、軟件界面、合同條款、交易規(guī)則和業(yè)務(wù)流程等，每個(gè)環(huán)節(jié)都要做到位，讓第三方看上去就判斷，這就是黃金實(shí)物買(mǎi)賣(mài)，這樣就不可能敗訴。