當(dāng)選擇一份壽險(xiǎn)保單時(shí)，家壽你是何僅否會(huì)把低價(jià)或收益高作為第一考量？

從實(shí)踐和專業(yè)角度而言，償付能力才是入圍加拿大pc28开奖预测结果保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)“晴雨表”，更是償付測(cè)評(píng)數(shù)億投保人的“安全底線”。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，家壽2025年二季度，何僅人身險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率為196.6%，入圍核心償付能力充足率為134.3%，償付測(cè)評(píng)環(huán)比分別持平和大幅提升。家壽

各壽險(xiǎn)公司償付能力有何差異？何僅如何判斷不同壽險(xiǎn)公司償付能力高低？

南方周末新金融研究中心為此首度研制2025年“金標(biāo)桿·壽險(xiǎn)償付能力榜”初榜（下稱“壽險(xiǎn)償付能力榜初榜”）。榜單指標(biāo)體系包括三大維度10個(gè)指標(biāo)，入圍測(cè)評(píng)定量數(shù)據(jù)全部來源于各壽險(xiǎn)公司2025年二季度償付能力報(bào)告。償付測(cè)評(píng)

哪些壽險(xiǎn)公司能進(jìn)入測(cè)評(píng)范圍？家壽堅(jiān)持“優(yōu)中選優(yōu)”原則，在滿足如期披露償付能力報(bào)告基礎(chǔ)上，何僅對(duì)不同類型公司采用不同篩選標(biāo)準(zhǔn)。入圍研究統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2025年二季度，61家壽險(xiǎn)公司如期披露償付能力報(bào)告，因各種原因，8家公司未入圍，此次實(shí)測(cè)53家。

歷時(shí)半年余，南方周末新金融研究中心研制而成壽險(xiǎn)償付能力榜初榜。這是2025年“金標(biāo)桿—新金融競(jìng)爭(zhēng)力榜”（下稱2025年“金標(biāo)桿”）18個(gè)子榜之一，亦是加拿大pc28开奖预测结果7個(gè)保險(xiǎn)系子榜之一。客觀、科學(xué)、公正和透明是“金標(biāo)桿”系列榜單一直遵循的四大原則。

“壽險(xiǎn)償付能力榜初榜”顯示，53家機(jī)構(gòu)償付能力整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。其中，泰康人壽、友邦人壽和國(guó)聯(lián)人壽分列“萬億組”“千億組”和“百億組”榜首；“萬億組”平均分最高，接近65分；“千億組”首尾分差最大，相差近43分；“百億組”普遍“偏科”。

9月開始，南方周末新金融研究中心將在被測(cè)評(píng)公司2025年相關(guān)最新披露報(bào)告基礎(chǔ)上更新數(shù)據(jù)并測(cè)評(píng)，并同步對(duì)被評(píng)測(cè)公司展開深度問卷調(diào)查、實(shí)地走訪和線上調(diào)研。與此同時(shí)，將遴選相關(guān)領(lǐng)域資深專家組成獨(dú)立專家評(píng)審團(tuán)進(jìn)行“背對(duì)背”評(píng)分。在上述三類分值各占一定權(quán)重的基礎(chǔ)上，制作并公布“2025年金標(biāo)桿·壽險(xiǎn)償付能力榜”終榜。

61家如期披露，8家未入圍

如何選取測(cè)評(píng)對(duì)象？

堅(jiān)持“優(yōu)中選優(yōu)”原則，在滿足如期披露償付能力報(bào)告基礎(chǔ)上，并對(duì)不同類型公司采用不同篩選標(biāo)準(zhǔn)。“Ⅰ類”公司應(yīng)滿足償付能力合格，“Ⅱ類”公司除償付能力合格外還應(yīng)滿足風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)達(dá)到“BB類”以上。前者指成立時(shí)間長(zhǎng)、保費(fèi)規(guī)模大和省級(jí)分支機(jī)構(gòu)多的保險(xiǎn)公司。簡(jiǎn)而言之，即相對(duì)成熟的保險(xiǎn)公司。后者則相反。

《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》明確，保險(xiǎn)公司償付能力達(dá)標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)為：核心償付能力充足率不低于50%；綜合償付能力充足率不低于100%；風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上。如果以上三個(gè)指標(biāo)有一個(gè)不滿足，即屬于償付能力不達(dá)標(biāo)。

按照上述原則，南方周末新金融研究中心研究員在統(tǒng)計(jì)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露的2024年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)法人名單所列75家壽險(xiǎn)公司后發(fā)現(xiàn)，截至目前，61家壽險(xiǎn)公司披露2025年二季度償付能力報(bào)告。14家壽險(xiǎn)公司至今因諸多原因連續(xù)多季度未披露償付能力報(bào)告。（詳見：《75家壽險(xiǎn)公司“體檢”，十余家償付能力為謎》）

弘康人壽因未披露風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)而落選；華匯人壽因風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為C類，償付能力不達(dá)標(biāo)而落選；北大方正人壽、德華安顧人壽、長(zhǎng)生人壽、和泰人壽和三峽人壽因?qū)儆凇阿蝾悺惫厩绎L(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為“B類”而落選。

此外，基于信美相互組織形式的特殊性，此次暫未測(cè)評(píng)該公司。該公司為國(guó)內(nèi)唯一壽險(xiǎn)相互制公司。相互制保險(xiǎn)公司沒有外部股東，由全體投保人共同所有，在海外保險(xiǎn)市場(chǎng)較為流行。除信美相互外，國(guó)內(nèi)還有眾惠相互和匯友相互兩家財(cái)險(xiǎn)公司。

南方周末新金融研究中心查閱其償付能力報(bào)告發(fā)現(xiàn)，2025年二季度該公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為135.80%和184.58%，最新風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為BBB，均滿足償付能力監(jiān)管要求。

此次最終實(shí)測(cè)53家。南方周末新金融研究中心研究員在測(cè)評(píng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，53家被測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)償付能力總體呈上升態(tài)勢(shì)。其中，28家壽險(xiǎn)公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率“雙增”，16家壽險(xiǎn)公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率“雙降”。

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三大維度，10個(gè)子指標(biāo)

償付能力不僅是監(jiān)管部門評(píng)價(jià)一家保險(xiǎn)公司償付能力充足與否的“標(biāo)尺”，也是保險(xiǎn)公司精細(xì)化管理的“利器”，更關(guān)乎投保人的切身利益。

此次測(cè)評(píng)指標(biāo)體系由三大維度構(gòu)成。“償付能力充足率”是最基礎(chǔ)維度，包括核心償付能力、綜合償付能力等，衡量可資本化風(fēng)險(xiǎn)，即可識(shí)別、可量化的風(fēng)險(xiǎn)。

難以資本化的風(fēng)險(xiǎn)如何衡量？按照償付能力監(jiān)管規(guī)則，主要依賴風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)估（SARMRA）。對(duì)應(yīng)本次測(cè)評(píng)“風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)”指標(biāo)。

即便有盈利，資本充足，保險(xiǎn)公司也可能面臨流動(dòng)性危機(jī)。在中外保險(xiǎn)發(fā)展歷史上，不乏因流動(dòng)性不足而陷入危機(jī)甚至破產(chǎn)的壽險(xiǎn)公司。因此，本次測(cè)評(píng)設(shè)置“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理”指標(biāo)，主要衡量被測(cè)評(píng)壽險(xiǎn)公司流動(dòng)性充足與否。

此指標(biāo)下設(shè)三個(gè)子指標(biāo)，其中“流動(dòng)性覆蓋率”是常用的三個(gè)監(jiān)測(cè)保險(xiǎn)公司流動(dòng)性的定量監(jiān)管指標(biāo)之一，包括基本情形和必測(cè)壓力情形。本次測(cè)評(píng)僅取未來12個(gè)月基本情形下壽險(xiǎn)公司整體流動(dòng)性覆蓋率（LCR1）。“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流”和“現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具占比”則分別從負(fù)債端和資產(chǎn)端衡量公司流動(dòng)性。

泰康人壽略勝一籌，中郵保險(xiǎn)居尾

哪些壽險(xiǎn)公司償付能力更高，讓投保人更安心？

與其他壽險(xiǎn)子榜初榜類似，此次測(cè)評(píng)同樣采用分組測(cè)評(píng)方式。按照《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)通知》，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施差異化資本監(jiān)管：對(duì)于人身險(xiǎn)公司，總資產(chǎn)500億元以上5000億元以下的公司最低資本按照95%計(jì)算償付能力充足率；總資產(chǎn)500億元以下的公司最低資本按照90%計(jì)算償付能力充足率。

參照上述監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，此次測(cè)評(píng)將53家壽險(xiǎn)公司分為三組：總資產(chǎn)超過5000億元為“萬億組”；總資產(chǎn)在500億以上，5000億以下為“千億組”；總資產(chǎn)不足500億元為“百億組”。

壽險(xiǎn)償付能力榜初榜顯示，“萬億組”平均分為64.66。泰康人壽以微弱優(yōu)勢(shì)登頂。中國(guó)人壽和平安人壽分獲“榜眼”和“探花”，太平人壽以0.03分之差屈居第四。

中郵保險(xiǎn)為何居尾？南方周末新金融研究中心研究員在測(cè)評(píng)中發(fā)現(xiàn)，在權(quán)重占比高達(dá)40%的“償付能力充足率”中，中郵保險(xiǎn)得分25.75，排名第三，僅次于泰康人壽和太平人壽。二者得分分別為30.24和28.61。在“風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)”中，中郵保險(xiǎn)得分21.48，在該組9家壽險(xiǎn)公司中，僅高于新華人壽。主要原因是該組中僅有中郵保險(xiǎn)和新華人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)低于A級(jí)。

事實(shí)上，“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理”才是其主要失分項(xiàng)。在該維度上，中郵保險(xiǎn)僅得9.89分。主要失分在“經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流”和“現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具占比”兩項(xiàng)。這或與中郵保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模及經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)。?

友邦人壽領(lǐng)跑，幸福人壽墊底

千億組中，誰領(lǐng)先？誰落后？

壽險(xiǎn)償付能力榜初榜顯示，千億組得分相對(duì)分散，首尾分差高達(dá)近34分。友邦人壽、安聯(lián)人壽和中荷人壽位列前三。

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為何首尾分差如此之大？是否與資產(chǎn)規(guī)模有關(guān)？南方周末新金融研究中心研究員測(cè)評(píng)發(fā)現(xiàn)，榜單排名與其資產(chǎn)規(guī)模并無必然聯(lián)系。在進(jìn)入前五名的壽險(xiǎn)公司中，僅有友邦人壽排名與其資產(chǎn)規(guī)模相符。友邦人壽以總資產(chǎn)4787.43億元領(lǐng)跑，安聯(lián)人壽、中荷人壽和恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽均未超過1000億元。大都會(huì)人壽總資產(chǎn)為1524.18億元，排名第十，但從“償付能力充足率”觀察，其僅次于友邦人壽。

南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這或與公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格有關(guān)。償付能力充足率并非越高越好，主要受資本實(shí)力、風(fēng)控理念和業(yè)務(wù)策略影響，但在一定程度上可反映公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。

以幸福人壽為例，該公司是千億組唯一風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為B的壽險(xiǎn)公司。其核心償付能力充足率同樣為該組最低，2025年二季度核心償付能力充足率為90.69%，綜合償付能力充足率為132.26%，均居該組末位。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，幸福人壽成立于2007年，是業(yè)內(nèi)老牌壽險(xiǎn)公司之一，但近年來發(fā)展陷入困境。該公司2025年第二季度償付能力報(bào)告顯示，截至2025年二季度末，其18家股東中有5家股東持有的幸福人壽股權(quán)被質(zhì)押或被凍結(jié)，合計(jì)達(dá)到45.65%。

南方周末新金融研究中心研究員注意到，幸福人壽已于2025年8月召開2025年第四次臨時(shí)股東大會(huì)，完成第六屆董事會(huì)換屆選舉。

“偏科”之下，得分不高

百億組有何異同？

壽險(xiǎn)償付能力榜初榜顯示，該組普遍得分不高，僅有三家超過60分。國(guó)聯(lián)人壽位列第一，東吳人壽以1.2分之差屈居第二，中華人壽排名第三。

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該組中，東吳人壽、愛心人壽、橫琴人壽、中華人壽、國(guó)聯(lián)人壽和陸家嘴國(guó)泰人壽屬于“Ⅰ類”公司，但這6家公司總資產(chǎn)規(guī)模不足500億元，因此被歸入“百億組”。其余11家壽險(xiǎn)公司屬于“Ⅱ類”公司。

在測(cè)評(píng)時(shí)，對(duì)于“Ⅱ類”公司在“公司類型”計(jì)分時(shí)適度折算，這也符合“分類監(jiān)管”的監(jiān)管策略。

排名前三公司有何過人之處？南方周末新金融研究中心研究員測(cè)評(píng)發(fā)現(xiàn)，國(guó)聯(lián)人壽因增資導(dǎo)致償付能力環(huán)比大增，最終拉高“償付能力充足率”得分，中華人壽同樣如此。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，該組“偏科”問題較為突出。如小康人壽，該公司在“償付能力充足率”中得分第一，但在“風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)”中得分僅列第八，在“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理”中得分跌至倒數(shù)第二。

國(guó)聯(lián)人壽因三項(xiàng)得分較為均衡而登上榜首寶座，有兩項(xiàng)位居前三，一項(xiàng)位居第四。

南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，國(guó)聯(lián)人壽成立于2014年，公司大股東為無錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司。2025年7月，該公司迎來新任董事長(zhǎng)。擺在新董事長(zhǎng)面前的首要難題是如何平衡業(yè)務(wù)拓展與盈利。國(guó)聯(lián)人壽最新償付能力報(bào)告顯示，2025年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈虧損2.36億元，其中二季度單季虧損高達(dá)3.11億元，較2024年同期虧損幅度擴(kuò)大124.76%。